發布時間：
2022年06月10日 /
來源：
私募掌柜 /
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關于私募基金業績
在明確收費方式的基礎之上，我們可以進一步來談談投資者始終都非常關心的基金產品業績問題了。關于私募基金業績，我們認為應該著重關注以下幾個方面：
1．長期持續業績
投資者選擇投資私募基金的目的通常是資產和資本的長期保值增值，因此在挑選私募基金管理人的時候應該更多地著眼長期，而非短期一時一地的成敗得失。
原因不難理解。短期的市場變幻莫測，它往往受到市場環境、市場風格、投資者預期等諸多因素的影響。私募基金短期業績的好壞可能只是短期市場環境造就的結果，而與管理人本身的能力無關。所謂的“冠軍魔咒”就是對此情況的最佳說明。舉例而言，14-15年的中小創牛市，16-17年的藍籌行情，乃至今年以來的醫藥、白酒行情，都可能造就一批短期業績表現非常好的私募基金。但僅僅只是在某些時點重倉配置了市場熱點行業，而不具備持續的投研核心能力的私募基金顯然無法給投資者提供長期滿意的合理回報。
2． 基金管理人旗下所有產品業績
除了縱向關注基金產品的長期收益時間序列，投資者在選擇私募基金的時候還應該關注到該管理人旗下所有產品的業績表現。管理人的真實投資管理能力應該由旗下所有產品的業績表現來衡量，而不是某一兩只表現或優或劣的產品業績來衡量。在面對產品業績表現差異巨大的私募基金時，投資者應該更加慎重的辨明原因，究竟是投資理念、交易策略、基金經理的不同造成的，還是僅僅只是在玩概率游戲。
3． 年化收益率的時間因素
年化收益率也是眾多投資者非常關心的一個收益率指標。在做跨產品或者跨公司比較的時候，往往直接就用年化收益率進行比較，但卻常常忽視一個非常重要的影響因素——時間跨度。事實上，不同時間跨度的產品年化收益率之間是不具備可比性的。一個簡單的例子，相同基金管理人采用復制策略，三年前成立的產品年化收益率卻往往低于最近三個月成立產品的年化收益率情況，原因僅僅是因為前一個產品經歷了更多極端市場環境，而后一個產品則受益于最近市場表現較好。
因此，投資者對于年化收益率的解讀也需慎重，要結合市場歷史變化情況，對比管理人旗下所有產品業績情況做綜合分析才能得出合理結論。
4． 業績的平滑性
私募基金歷史業績的平滑性也是重要的客戶體驗指標之一，同時也是說明管理人應對不同市場環境的能力的重要指標。兩個相同時期內具有相同年化收益率的基金管理人，期間實現的形態卻可能差異巨大，一個可能是每年都能保持相對穩定的收益率，另一個則可能大起大落的形態。雖然長期的收益率可能趨同，但對于客戶的長期持有體驗影響卻很大。在意期間波動的投資者也需要參考歷史業績以及市場環境綜合考慮管理人的選擇。
5． 風險點——杠桿
無論何時，過高的杠桿率都是一個潛在的風險點。遠有長期資本管理公司的幻滅，近有2015年杠桿牛市崩潰后的股災，都是例證。因此，投資者在選擇私募基金產品的時候，要充分明了產品收益的來源到底是投資標的本身，還是通過杠桿放大之后的效應。投資需謹慎，怎么強調都不為過。
1．長期持續業績
投資者選擇投資私募基金的目的通常是資產和資本的長期保值增值，因此在挑選私募基金管理人的時候應該更多地著眼長期，而非短期一時一地的成敗得失。
原因不難理解。短期的市場變幻莫測，它往往受到市場環境、市場風格、投資者預期等諸多因素的影響。私募基金短期業績的好壞可能只是短期市場環境造就的結果，而與管理人本身的能力無關。所謂的“冠軍魔咒”就是對此情況的最佳說明。舉例而言，14-15年的中小創牛市，16-17年的藍籌行情，乃至今年以來的醫藥、白酒行情，都可能造就一批短期業績表現非常好的私募基金。但僅僅只是在某些時點重倉配置了市場熱點行業，而不具備持續的投研核心能力的私募基金顯然無法給投資者提供長期滿意的合理回報。
2． 基金管理人旗下所有產品業績
除了縱向關注基金產品的長期收益時間序列，投資者在選擇私募基金的時候還應該關注到該管理人旗下所有產品的業績表現。管理人的真實投資管理能力應該由旗下所有產品的業績表現來衡量，而不是某一兩只表現或優或劣的產品業績來衡量。在面對產品業績表現差異巨大的私募基金時，投資者應該更加慎重的辨明原因，究竟是投資理念、交易策略、基金經理的不同造成的，還是僅僅只是在玩概率游戲。
3． 年化收益率的時間因素
年化收益率也是眾多投資者非常關心的一個收益率指標。在做跨產品或者跨公司比較的時候，往往直接就用年化收益率進行比較，但卻常常忽視一個非常重要的影響因素——時間跨度。事實上，不同時間跨度的產品年化收益率之間是不具備可比性的。一個簡單的例子，相同基金管理人采用復制策略，三年前成立的產品年化收益率卻往往低于最近三個月成立產品的年化收益率情況，原因僅僅是因為前一個產品經歷了更多極端市場環境，而后一個產品則受益于最近市場表現較好。
因此，投資者對于年化收益率的解讀也需慎重，要結合市場歷史變化情況，對比管理人旗下所有產品業績情況做綜合分析才能得出合理結論。
4． 業績的平滑性
私募基金歷史業績的平滑性也是重要的客戶體驗指標之一，同時也是說明管理人應對不同市場環境的能力的重要指標。兩個相同時期內具有相同年化收益率的基金管理人，期間實現的形態卻可能差異巨大，一個可能是每年都能保持相對穩定的收益率，另一個則可能大起大落的形態。雖然長期的收益率可能趨同，但對于客戶的長期持有體驗影響卻很大。在意期間波動的投資者也需要參考歷史業績以及市場環境綜合考慮管理人的選擇。
5． 風險點——杠桿
無論何時，過高的杠桿率都是一個潛在的風險點。遠有長期資本管理公司的幻滅，近有2015年杠桿牛市崩潰后的股災，都是例證。因此，投資者在選擇私募基金產品的時候，要充分明了產品收益的來源到底是投資標的本身，還是通過杠桿放大之后的效應。投資需謹慎，怎么強調都不為過。
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